恆生指數和指數期權的相應策略
我收到一讀者提問，是有關恆生指數和指數期權的相應策略。因他的問題有參考價值，所以我在此公開對他問題的作答。
你好，多謝你的提問。首先我知道有些人是會用期權未平倉的倉位去預測指數的走勢。也有些人會用Call / Put Ratio 的方法去預測指數將來的升跌。
我曾經在這方面也略有研究。但我最後得出的結論是，如果要使用期權，其實直接配合引伸波幅去使用相應的期權策略是較爲適合的。
低引申波幅時，相應的期權策略
例如，如果VIX (美國S & P 500指數的波幅指數) 或VHSI (香港恆生指數的波幅指數)是在約11-14等低水平，其實代表（1）市場醖釀爆邊（爆升或暴跌）的可能性很大。再者當波幅指數處於低位時，代表（2）指數的期權金極低。
基於上述2個原因，基本上做指數期權策略時應該要以Long Call + Long Put 為主。這樣就可以用較低的價格成本，做到捕捉市場爆邊的效果。有需要時，也應該同時再適當運用Short價外Call + Short價外Put 去抵消時間值的損耗。
低引申波幅時，不宜做期權短倉。
再者，基於上述2個原因，非常不應該做純Short Call 或Short Put 等動作。因為引伸波幅處於低水平，做Short Call 或Short Put 等動作只能得到很少的期權金，並且需面對爆邊的風險，危險性極高。因此做純Short Call 或Short Put非常不划算。
除指數期權以外，可找相應的產品在不同的市況是使用。
另外，後來我想到的是，不同的產品在不同的引伸波幅水平，也有不同的功用。
例如，TLT (20年+美國國債ETF)，是一個非常適合在低引伸波幅，及股災前要累積部署的產品。原因是TLT在平和日子時，價位相對並不高，但在股災發生時，引伸波幅急速上漲之時，指數及各類大型股票會出現明顯跌幅，惟TLT價格卻能逆市上升。
詳情請查看我之前寫的這篇文章。
鎖定未來20年利息的方法，現值年利息4.42%，高峰時年利息5.21%。可以逆市向上升的產品。（免費文章）
https://www.patreon.com/posts/96979308
而股災過後，其實美國企業債，是一種會快速反彈的產品。
詳情你可以參考2020年3月， HYG或LQD的反彈。在一個月内，已經有約24%的反彈升幅。
原因離不開，企業只要不破產，就需要繼續還債。雖然在股災時，美國企業債的債價受到打壓。但因HYG等ETF始終有超過1000條債在裏頭，並且分散了在不同企業和行業等。基本上不太可能全部1000條債或極大部分的債在短期内全部違約不還錢。因HYG所持有的債券，平均到期的年份只有4.38年。
所以如果能在股災前，買入TLT並坐享期升勢，先贏一注。並在HYG低位時，再買如再贏一注。那便是一件非常美好的事情。
這故事也説明了，要明白不同產品的特性，在不同的市況時，加以應用。再者，TLT和HYG有非常活躍的期權成交額。所以在股災前後，可以利用適當的期權策略去買入或賣出TLT和HYG，做到更好的獲利效果或增加期權金收益等。
本月的債券及期權課程推介
其實在期權策略的使用，VIX的分析，不同的金融產品的功用，我還有很多地方需要著墨。但我不可能短期内，寫非常多篇的文章，一次過解釋這麽複雜的事情。
我明天剛巧會開始最基本的債券課程。有興趣可以按下述連結了解一下。如有需要可以Whatsapp 98499590 找工作人員報名。
而下次開辦課程的日期應該會是2025年的第一季。
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因為讀者剛巧問到的問題，是最深的Course C部分，所以我較難三言兩語就解釋得到。故此寫了這一篇長文作解釋。
有關期權的運用，可參考《期權現金流》一書。 以下是《期權現金流》電子書試閲版 作者：期權先生
https://bookniverse.club/book/449
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